射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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