金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期Msimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服LF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下(xià)调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款利率上限的(de)下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布(bù)公告下(xià)调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，引发“降息(xī)潮”的(de)热(rè)议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liúsimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服an>)动(dòng)性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过(guò)去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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