在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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