在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(ni80寸电视尺寸长宽多少án)一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司(sī)有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(j80寸电视尺寸长宽多少iào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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