钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多(duō)月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发(fā)进(jìn)度(dù)大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到(dào)了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年(nián)末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁(suì)末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长。上海钢联(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释lián)新(xīn)能源事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信(xìn)，其(qí)在调(diào)研(yán)记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧(ōu)阳明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动(dòng)。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发(fā)展、产业不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下(xià)跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成(chéng)项(xiàng)目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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