大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军(jūn)队(duì)进入最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞(sāi)尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃(wò)行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族(zú)区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布独立(lì)，塞尔维亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前(qián)经(jīng)济周期相关(guān)的通胀压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年(nián)以来(lái)的(de)最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利(lì)率期(qī)货合(hé)约交(jiāo)易商周(zhōu)五(wǔ)加大(dà)了对美(měi)联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些合(hé)约的隐(yǐn)含收(shōu)益(yì)率上升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准(zhǔn)利率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期(qī)货的押注(zhù)，今年降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计(jì)基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工板块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板块略显(飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗xiǎn)分化。期(qī)货(huò)日报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论(lùn)是下跌幅(fú)度，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分析师(shī)高明(míng)宇解释(shì)说(shuō)，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根(gēn)源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市(shì)场进入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩(yán)油生(shēng)产商边际(jì)产油成(chéng)本、美(měi)国(guó)收储目标价位，在美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑(chēng)、供(gōng)应(yīng)减量(liàng)率(lǜ)先发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽松的(de)供需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持(chí)续(xù)走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)期货研究院上(shàng)海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无(wú)利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需(xū)求存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价(jià)格仍存(cún)在(zài)下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也与宏(hóng)观(guān)需求弱势以及(jí)自(zì)身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫(yì)情几年之(zhī)后，并未(wèi)重启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤(méi)价(jià)加速下跌(diē)，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭(tàn)的大(dà)幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本(běn)端(duān)松动，但(dàn)煤(méi)化工(gōng)品种自身表现同样低迷(mí)，面临(lín)较大的亏(kuī)损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利(lì)润(rùn)修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部(bù)分地区(qū)现货价格(gé)回(huí)到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没(méi)有随着煤(méi)价回落(luò)、采(cǎi)购成本(běn)下(xià)降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太(tài)低，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿素的(de)产(chǎn)能(néng)不断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是(shì)一(yī)个产能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱周期(qī)主要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰(bīng)沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基(jī)本面(miàn)收紧的(de)前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺(nuò)将加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的(de)行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强势(shì)从成(chéng)本(běn)端带动油化工整体强于煤化工(gōng)。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化(huà)工较强的关(guān)键原因还是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的大幅下(xià)降和随着出行旺季来临(lín)显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库(kù)存均出现不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一(yī)步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达(dá)成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关注美国债务上限谈(tán)判(pàn)结(jié)果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能(néng)化(huà)高级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明(míng)认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升。预(yù)计6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石(shí)脑油(yóu)制的聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出(chū)现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄(é)罗斯的(de)减产已在原油及(jí)成品油发运(yùn)船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月(yuè)末(mò)起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长再(zài)次(cì)对(duì)原油市场做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对(duì)欧美银行业(yè)危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小(xiǎo)概(gài)率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油(yóu)价往(wǎng)往(wǎng)容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反(fǎn)差(chà)或依(yī)然存在(zài)。

　　飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗同样，在高明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的(de)行(xíng)情(qíng)仍然有(yǒu)望延续。

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