大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qi乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法án)经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经济数据最容(róng)易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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