大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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