财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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