近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近期焦(jiāo)煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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