在股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zh东隅已逝桑榆非晚是什么意东隅已逝桑榆非晚是什么意思height: 24px;'>东隅已逝桑榆非晚是什么意思思ì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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