北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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