5月10日，有消息称部分银(yín)行相关部(bù)门收到《关(guān)于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副(fù)总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当(dāng)前调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和(hé)居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定(dìng)期(qī)存(cún)款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址yào)将存款产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延续去(qù)年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力；另一方(fāng)面(miàn)，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要(yào)一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银行(xíng)领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也(yě)代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及(jí)结构性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的一(yī)定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低(dī)了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一(yī)步下调要(yào)看实体经济复(fù)苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机(jī)制作(zuò)用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持(chí)低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价下(xià)调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在(zài)以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整降(jiàng)低(dī)了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固(gù)收类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低(dī)和风险偏好适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说(shuō)，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的(de)产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果不具(jù)备相关专业知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在评估自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行(xíng)现金管理类产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产品。

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