随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金(jīn)的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗产链以及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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