随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方达供给改革，青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权益(yì)方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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