尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训(xùn)练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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