北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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