如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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