周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近日(rì)以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行(xíng)业(yè)，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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