在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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