核心(xīn)观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者00后初中学历很丢人吗(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为(wèi)投(tóu)资要素，选(xuǎn)择(zé)股(gǔ)息率较高的(de)股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略有望(wàng)取得(dé)相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就(jiù)需(xū)要(yào)满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好(hǎo00后初中学历很丢人吗)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金(jīn)分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上00后初中学历很丢人吗市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡(gòng)献利(lì)润释(shì)放(fàng)。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资(zī)持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所(suǒ)研(yán)究报告(gào)：《银(yín)行板(bǎn)块与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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