财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得(dé)投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别五斤等于多少克，五斤等于多少克千克达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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