美国(guó)债务上限危机(jī)暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日(rì)，美国国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限(xiàn)和(hé)预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根(gēn)据法(fǎ)案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债务违约。根据美(měi)国(guó)国会(huì)预算办公(gōng)室数据(jù)，目前(qián)美(měi)国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元(yuán)。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来(lái)，美国已103次调(diào)整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实(shí)质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍可从(cóng)市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等(děng)机制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基(jī)金(jīn)报》记者表(biǎo)示(shì)，在目前(qián)美国债务上限情景下，中长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策(cè)上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次债务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上(shàng)调或(huò)暂(zàn)停，只是经历的时间(jiān)长短(duǎn)不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最大(dà)下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚洲(zhōu)市场反应参(cān)差(chà)，日经(jīng)225指数(shù)创1990年(nián)以(yǐ)来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性非常低，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发(fā)生发生违约，很多国家和行(xíng)业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景(jǐng)和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国(guó)今年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改(gǎi)善，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其(qí)他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区（日本除外(wài)）全(quán)球市(shì)场策(cè)略师赵耀(yào)庭(tíng)也对(duì)记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托(tuō)宏观策(cè)略总监(jiān)吴照(zhào)银对记者称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一致有(yǒu)确(què)定(dìng)的预期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题(tí)过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产对于(yú)美债危(wēi)机(jī)的(de)叙事反应(yīng)都较(jiào)为平(píng)淡，但野(yě)村(cūn)东方国(guó)际证券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付(fù)保(bǎo)险费的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机历(lì)史，看到(dào)避(bì)险资产如(rú)美元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资(zī)产呈现(xiàn)明显的(de)超(chāo)额收益(yì)，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖(xiào)令(lìng)君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提(tí)到，黄金(jīn)作为(wèi)典型的(de)避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时(shí)全(quán)球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提(tí)高。

　　肖令(lìng)君还(hái)提到(dào)，另(lìng)一方面，极端(duān)危机(jī)环境下，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资(zī)产随同风险资产一起(qǐ)下(xià)跌(diē)，因此以期权保护组合下(xià)行(xíng)风险是另一种方式。美(měi)债违约并非(fēi)我们(men)的基(jī)准假设，如果出现(xiàn)此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场的(de)最(zuì)佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是做空美国(guó)高评(píng)级(jí)银行（评(píng)级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进(jìn)美(měi)联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得(dé)到了保证，在两年(nián)内可以继(jì)续举债。最近两周的美(měi)债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可(kě)见随(suí)着美债(zhài)上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例g>美国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过债(zhài)务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币政策上(shàng)。肖令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后(hòu)再(zài)开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧(rèn)性好于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标(biāo)继续(xù)反弹(dàn)走高，不排(pái)除联(lián)储(chǔ)还会(huì)继续加息的(de)可(kě)能，但加息周期已接(jiē)近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势(shì)不会(huì)改变，因(yīn)此(cǐ)预计(jì)加息(xī)对市(shì)场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭(tíng)认为，债务(wù)上限协议通过后，美国财(cái)政部预(yù)计将可于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生显著的(de)吸力(lì)作用。债券收益(yì)率或将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例yuē)分析师黄(huáng)俊则称，接下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三(sān)个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国(guó)为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美(měi)债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购买美(měi)债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联(lián)储现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来(lái)是(shì)否要调整货(huò)币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联(lián)储缩(suō)表卖出(chū)美债(zhài)，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛(pāo)压(yā)。他总结道(dào)，美债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使美(měi)联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了此前暗示未来还(hái)会加息(xī)的(de)措辞，需要关注6月利(lì)率决(jué)议(yì)中(zhōng)美联储是否能进(jìn)一(yī)步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态(tài)度。

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