金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛(m阴肖有哪几个生肖áo)利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

<阴肖有哪几个生肖img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开(kāi)门黑，私募巨头(tóu)浮(fú)亏超22亿港元，发生了什么？">

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货(huò)正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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