财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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