在(zài)股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并为什么风流女人看指甲没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内(nèi)基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性为什么风流女人看指甲限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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