在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公(gō简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ng)司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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