近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗在(zài)报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)163塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗7.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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