随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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