四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利(lì)率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农(nóng)村(cūn)信用合(hé)作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否(fǒu)等(děng)同于经济增速放缓的(de)信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推(tuī)出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景；二(èr)是(shì)对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进投(tóu)资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是(shì)，本次(cì)调降中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款，都是针对(duì)特定存取需(xū)求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大行的单(dān)位通知存(cún)款为例，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规(guī)模预(yù)计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开(kāi)讲话中提(tí)到(dào)，从(cóng)过去二十年(nián)的数据看，我国(guó)实际利(lì)率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜(qiá95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通n)在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时(shí)点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方(fāng)观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛梳理了(le)这(zhè)一市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的(de)过程。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措(cuò)施。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的必(bì)要性来看，民生证券宏观团队也倾向于(yú)认(rèn)为，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成(chéng)存款利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行(xíng)利润空(kōng)间。存(cún)款利(lì)率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国(guó)有银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净息差压力增(zēng)大外(wài)，某大型银行金融市(shì)场研(yán)究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近(jìn)年(nián)来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民(mín)消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及风(fēng)险(xiǎn)偏好下降等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利(lì)率(lǜ)，只是不同(tóng)银行在调整节(jié)奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议强调(diào)，要有效防范(fàn)化解重点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化险工作(zuò)。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率(lǜ)也被认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认为，本次调降通知(zhī)主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；二(èr)是(shì)减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利(lì)率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助于改善银(yín)行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本(běn)、降低(dī)金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本下降，也为(wèi)资(zī)产(chǎn)端(duān)的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦(qí)也认为，存款利率(lǜ)调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力(lì)，又有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民(mín)生证券(quàn)宏(hóng)观(guān)团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则(zé)表(biǎo)示，在当前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市(shì)场流动性、活(huó)跃消费是一个重要(yào)的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明，当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第(dì)一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币(bì)政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下调并不等(děng)于政策(cè)利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下，也有多(duō)方(fāng)观点提到，压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到(dào)，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策(cè)的走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复(fù)苏阶段，经济(jì)恢复(fù)仍(réng)需(xū)要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求(qiú)货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力(lì)。预计下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基(jī)调，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场流(liú)动(dòng)性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域支持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中的(de)钱会(huì)不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩(suō)水了。在评价(jià)双(shuāng)方(fāng)博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存(cún)款(kuǎn)及(jí)协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提(tí)高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款(kuǎn)是活(huó)期(qī)存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单(dān)位在银行开(kāi)立一(yī)个(gè)具有(yǒu)结算和协定存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本(běn)存款额(é)度(dù)，由银行将协定(dìng)存款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业(yè)务(wù)，通知(zhī)存款既(jì)有(yǒu)对公(gōng)业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛(kǎn)。基于此，粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存款基(jī)本(běn)上以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款为(wèi)主，对一般(bān)老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷(dài)款利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过(guò)程(chéng)并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前(qián)依然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服务(wù)业修(xiū)复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的(de)建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形(xíng)成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入(rù)信心才(cái)会(huì)回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收(shōu)入的(de)良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

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