当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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