财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析(xī)师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思(qiě)目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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