射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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