金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目(mù)前(qián)实(shí)际利(lì)率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以(yǐ)来(lái)资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的(de)下(xià)调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方(fāng)农(nóng)商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储(chǔ)行(xíng)为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续(xù)下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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