如果要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在减部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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