A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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