银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的(de)事(shì)件来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这一争论(lùn)，全球(qiú)知名(míng)机构(g卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些òu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策制定(dìng)者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的(de)，在(zài)高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史(shǐ)经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美(měi)联(lián)储喊话(huà)加(jiā)息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大(dà)部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预(yù)期，但随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽(suī)然(rán)持续去(qù)化，但速度(dù)较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结(jié)果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个(gè)板块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的(de)压力。”他说。

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