本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗国GDP央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗g>五月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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