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　　美联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升(shēn绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思g)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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