5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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