财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行(xíng)、丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以(yǐ)过(guò)去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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