4月美国就业报告大超(chāo)预期(qī)，新增就(jiù)业(yè)、失业率、工资(zī)表现亮眼，但(dàn)或与季节性(xìng)有关(guān)。其中，新增(zēng)非农就业+25.3万人(rén)，高于彭博一致预期的(de)+18.5万人；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比增(zēng)速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预(yù)期。非农(nóng)就业数据(jù)与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维(wéi)持稳健。但是(shì)需(xū)要指出的(de)是，2月和3月新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整体(tǐ)仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒”可(kě)能导(dǎo)致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份，或(huò)导致非(fēi)农(nóng)就业数据偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后(hòu)，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp；美元(yuán)指数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据点评

　　4月(yuè)美国就业报告(gào)大超预(yù)期，新增就业(yè)、失业率、工资表(biǎo)现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节性(xìng)有关。其(qí)中(zhōng)，新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业(yè)+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动参与率录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期（图1）。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国就业(yè)市场仍(réng)然维持(chí)稳健(jiàn)。但(dàn)是需要(yào)指出的(de)是，2月(yuè)和3月新增非(fēi)农(nóng)就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)虽(suī)超预期，但(dàn)整体仍在(zài)放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能(néng)导致企业囤积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因(yīn)子(zi)要高于以往年份（图(tú)2），或导致非农就(jiù)业数据偏高，未来(lái)持续性存(cún)在(zài)较大不(bù)确(què)定。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的(de)联储23年底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124206049.jpg">

　　非农(nóng)新(xīn)增就业整体(tǐ)回升(shēng)，其中商品(pǐn)相关行业回升(shēng)明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万(wàn)人(rén)，占(zhàn)4月新增就业的(de)13％，相对3月(yuè)增加5万(wàn)人。其(qí)中，制造(zào)业、建筑(zhù)业等新增(zēng)就业均边际回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或反(fǎn)映(yìng)制造(zào)业边际好转。例如，4月(yuè)美国ISM制造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品通胀(zhàng)环(huán)比也边际回(huí)升。4月服务业(yè)相关行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内(nèi)部出现分(fēn)化。其中，医(yī)疗保健和商业服务新增(zēng)就业分别为6.4万和(hé)4.3万，较(jiào)3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就业较多的(de)休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服(fú)务业需求可(kě)能仍在走(zǒu)弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至21年5月的(de)水平(píng)（图表5）。

　　失业率创新低以及小时工(gōng)资增速回升，显(xiǎn)示(shì)劳工市场韧性较强。尽管(guǎn)遭遇硅(guī)谷银行风波(bō)的(de)不确(què)定性(xìng)冲击，4月失业(yè)率仍然下降0.1个百(bǎi)分点至3.4％，位(wèi)于历史低位，反映就业(yè)市场韧性(xìng)较强，短期仍有望保持稳健(jiàn)。1季度小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资增(zēng)速低于其(qí)他(tā)工资指标，4月小时工资增速回升后，与其(qí)他(tā)工(gōng)资指标的(de)差距收窄，指(zhǐ)示美国潜(qián)在的(de)工资增(zēng)速(sù)维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储(chǔ)合意水平（3％左右(yòu)），这可(kě)能加大美(měi)联储(chǔ)的紧缩(suō)压力(lì)。3月岗(gǎng)位空(kōng)缺数(shù)据显示，美国就业市场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓解(jiě)。最(zuì)能(néng)反映(yìng)就(jiù)业市场紧张程度之一(yī)的职位空缺与(yǔ)待业(yè)人数之比连续三月(yuè)下降，2023年3月录得164％，降(jiàng)至21年11月(yuè)的水平（图表7）。根(gēn)据历(lì)史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺(quē)和求职人之比的回(huí)落速度接近(jìn)1973年的高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美国(guó)就业市场才能更接近(jìn)供(gōng)需(xū)平衡（图表8）。

　　我们(men)认为(wèi)，超预期的非农就业数据将进一(yī)步削(xuē)弱(ruò)联储的降息意愿，但实际(jì)经济(jì)动能或弱于非农就业数据所指示的水(shuǐ)平，后续需要关注季节因(yīn)子扰动下降后就业数据的走势。非农就业超(chāo)预期叠加工资(zī)增速回升，预计(jì)联储将(jiāng)维持相对市场更加鹰派的(de)立(lì)场。若就业数据出现明显恶化，联储(chǔ)转向的可能(néng)性将(jiāng)加大。5月以(yǐ)来，第一共和银行(xíng)被接管、西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行等略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音区域银行(xíng)股价(jià)大幅下挫，中(zhōng)小银行风险仍在发酵(jiào)（参见《美(měi)国第14大银行倒(dào)闭昭示(shì)了什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务(wù)上限触发时点提(tí)前(qián)，前景(jǐng)存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵(jiào)的银行危(wēi)机以及债务上限风波，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实(shí)体经济的脆(cuì)弱性(xìng)倒(dào)逼联储(chǔ)下半(bàn)年转向。

　　风险提示：美国(guó)中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑风波(bō)；欧(ōu)美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日发布的(de)《非(fēi)农强于预期，但或(huò)许和季(jì)节性(xìng)有关(guān)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音