当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的(de)供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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