如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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