尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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