近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(j孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好īn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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