尽管周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深(sh含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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