大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内(nèi)服(fú)务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的数字物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖经(jīng)济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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