本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日成交始终维持在万我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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