本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示(shì)，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中位数对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)32对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人00点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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